El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) es una nueva opción para la financiación de las empresas en expansión, pymes y start ups que quieren diversificar sus canales de captación de recursos y no depender de los tradicionales. Pregúntese si su empresa está entre las candidatas a esta diversificación.
A esta voluntad de diversificar debe unirse un análisis de la estrategia futura de la compañía y del destino de los recursos financieros que desea obtener, principalmente destinados a una política de expansión y crecimiento.
En segundo lugar, su empresa debe valorar si con su acceso al MAB y, con ello al mercado de valores, está decidida a asumir los requerimientos que esta vía impone, entre ellos efectuar una valoración rigurosa de su compañía y una mayor disciplina en sus cuentas y en su gobierno corporativo. Como contrapartida, podrá beneficiarse de las ventajas que ofrece, ya que, además de la obtención de financiación, aporta visibilidad y notoriedad que pueden ayudar a su negocio.
Cuántas empresas pueden llegar a cotizar en el MAB
Se han hecho diversas estimaciones para determinar cuántas empresas podrían cotizar en el MAB. En sus comienzos, un estudio de DCM Asesores y Everis, basado en una encuesta, consideraban que el 20% de las pequeñas y medianas empresas españolas podrían ser candidatas si bien la realidad pone de manifiesto que aún queda mucho terreno que recorrer ya que el número de empresas hoy cotizadas en este mercado en el segmento de empresas en expansión es de 39.
Posiblemente, esas estimaciones estuvieran influidas por el hecho de que el 70% de las 250 empresas con una facturación de entre 10 y 150 millones de euros que participaron en la encuesta consideraban que el principal atractivo del MAB era el de obtener una nueva vía de financiación frente al crédito bancario, uno de los mayores quebraderos de cabeza de las pymes españolas durante la crisis. Ese sentimiento y la urgencia de esa necesidad han decaído hoy en buena parte de ellas, aunque sigue siendo la base de la existencia de este tipo de mercados alternativos.
La encuesta aludida indicó también algunos factores que las empresas que podrían ser candidatas al MAB consideraban inconvenientes, y que deben ser superados: el temor a los requisitos legales y a perder el control de la empresa.
Costes de acceso
Los costes de acceso al MAB son sensiblemente menores que los de la Bolsa, propiamente dicha. El MAB como mercado cobra una tarifa fija de 6.000 euros más el 0,05 por mil sobre la capitalización de los valores a incorporar.
A ello debe sumar los honorarios del Asesor Registrado que, obligatoriamente, tendrá que contratar la empresa candidata para el proceso de diseño y desarrollo de la operación de salida a cotizar en el MAB, una figura fundamental en el este mercado alternativo; así como los derivados de los auditores y asesores legales con los que la empresa candidata negocia individualmente los honorarios.
La figura del asesor registrado o similar ya existe en otros mercados alternativos de europeos de acciones consolidados como son el Alternative Investment Market (AIM), donde se conoce como “nominated advisor” o en el Alternext en Francia, denominado “listing sponsor”, con responsabilidades similares. Este asesor deberá ayudar a la empresa tanto en el momento del comienzo de su cotización como en el resto de su trayectoria en este mercado.
El tamaño para cotizar
Uno de los diversos estudios realizados sobre el tamaño de las empresas cotizadas en el MAB concluye que la mitad de las empresas están en el rango de 10 a 50 empleados y el 73% podrían considerarse pyme, si bien en el MAB también cotizan al menos 4 empresas (Altia, Commcenter, Griñó e Imaginarium) que ya no pueden considerarse como tales pymes puesto que emplean a más de 250 trabajadores.
Pueden también considerarse pymes por volumen de negocio el 70% de las cotizadas, y únicamente 2 de ellas – Commcenter e Imaginarium -superan los 50 millones de euros, con lo que tampoco podrían considerarse pyme de acuerdo con este criterio. El 24% de las empresas tiene una cifra de negocio por debajo de los 2 millones de euros.
El 70% de las cotizadas son pymes y los sectores mas representados son los tecnológicos
Por último, revisando el balance anual, más de la mitad de las empresas tienen un balance entre 10 y 43 millones de euros, y únicamente 2, Bionaturis y Facephi podrían considerarse microempresas. En este caso, son 3 las empresas con un balance superior a 43 millones de euros, Imaginarium, Griñó y Carbures.
Los sectores más representados son el farmacéutico, biotecnología, electrónica y software; y por capitalización, telecomunicaciones, productos farmacéuticos y biotecnología. Esta concentración en sectores tecnológicos resulta coherente con el hecho de ser los que muestran mayor dinamismo y capacidad de expansión en estos momentos.
Lo que el MAB aporta
Este mercado alternativo de equity ofrece a quienes cotizan en él una serie de virtualidades, además de la que es consustancial con él, la de conseguir capital ó ponerlo en venta. En primer lugar, una liquidez para sus acciones que difícilmente podrá lograr por otra vía. Adicionalmente, un salto importante en la transparencia sobre los estados contables de cara los inversores, con el consiguiente aumento de credibilidad que ello comporta.
Además, cotizar en el MAB permite determinar una valoración objetiva de la empresa basada en sus resultados y en las perspectivas de crecimiento; y ayuda a profesionalizar la gestión, establecer previsiones del volumen de negocio y sus expectativas.
Como factor complementario, pero no de poca importancia, aporta una notoriedad y una visibilidad en los mercados y en la industria financiera, así como en los medios de comunicación especializados que potencia el conocimiento y la imagen de la empresa.
Aporta notoriedad y conocimiento de la empresa cotizada en la comunidad financiera
Todo ello en su conjunto supone de cara al futuro una mayor facilidad para la emisión de título de renta variable o renta fija en los mercados correspondientes, puesto que permite a la empresa entrar en contacto con la comunidad inversora y abrir un camino del que puede favorecerse de cara a nuevas operaciones financieras.
Existen, además, determinados incentivos y bonificaciones fiscales, principalmente en las comunidades autónomas de Aragón, Cataluña, Galicia y Madrid, aunque sería deseable lograr unas mayores ventajas fiscales que, como mínimo, homologaran a este mercado y sus operaciones con las que se realizan en otros mercados y otros ámbitos de la financiación empresarial.
Estos atributos están consolidado el MAB como una fuente alternativa de financiación tal como ha señalado Jesús González Nieto, vicepresidente y director gerente del MAB: “el MAB se ha consolidado como fuente de financiación para un conjunto importante de compañías, permitiéndoles acceder al capital necesario, mediante 25 operaciones de ampliación de capital, para acometer nuevos proyectos y dándoles respuesta ante las dificultades que han tenido durante la crisis para acceder a fuentes de financiación”.
Los requisitos formales
Para la incorporación al MAB es imprescindible que la empresa sea una sociedad anónima, y que las acciones de las que sean titulares accionistas con porcentajes inferiores al 5% del capital social representen un valor estimado superior a dos millones de euros. En muchas ocasiones, las empresas que inicialmente no cumplen este requisito, lo alcanzan gracias a la colocación o venta previa de acciones que realizan con motivo de su incorporación al mercado y deberá entregar en el MAB un Documento informativo de incorporación (DIIM) incluye información financiera auditada.
Los mercados europeos que guardan mayor similitud con el MAB son el Alternative Investment Market (AIM) con más de 20 años de existencia, y en torno a 3.500 compañías cotizadas, que ha sido capaz de canalizar durante ese período de tiempo financiación por valor de 90.000 millones de libras; y el Alternext, mercado alternativo francés, de menor tamaño y menor proyección internacional, nacido en 2007.
-Datos de interés
- El MAB cuenta con 39 cotizadas en el segmento de empresas en expansión. El segmento de Socimis, añade 33 cotizadas.
- Durante 2016, las empresas en expansión del MAB obtuvieron una financiación a través del mercado de 220 millones de euros.
- La facturación de estas compañías creció en el último año un 44%, hasta los 1.077 millones de euros. El crecimiento anual compuesto en el último cuatrienio ha sido del 32,3%.
- Las compañías cotizadas en el MAB han aumentado un 85,3% su Ebitda agregado en 2016, hasta los 118,5 millones de euros. Entre 2013 y 2016, el crecimiento compuesto anual en este apartado ha sido del 46,2%.
- El aumento del empleo en estas empresas ha sido del 18% en 2014, 9,7% en 2015 y 11% en 2016. A final del año pasado 7.445 personas formaban parte de sus plantillas, con un crecimiento compuesto anual del 13,6% en el cuatrienio comprendido entre 2013 y 2016.
